9日上午，佛山陶瓷業(yè)巨頭東鵬陶瓷在港交所上市，此前佛山只有亞洲陶瓷一家上市公司，該公司于2010年9月登陸英國倫敦證券交易所創(chuàng)業(yè)板，上市3年來，未有跨越式的發(fā)展。
縱觀資本市場上的陶瓷行業(yè)板塊，似乎籠罩著一層難以驅(qū)散的烏云。
魔咒
陶瓷企業(yè)上市 難逃衰落怪圈
從1996年山東華光陶瓷登陸深交所，成為國內(nèi)陶瓷行業(yè)第一家上市公司以來，“魔咒”似乎開始籠罩。2005年，華光陶瓷已連續(xù)兩年虧損2.5億元，且資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%，陷入退市邊緣。直至2006年，華光陶瓷被重組，改名金嶺礦業(yè)。兩年后，河北唐山陶瓷1998年也登陸深交所，其命運(yùn)與華光陶瓷驚人相似。
1999年，鷹牌陶瓷成為佛山第一家登陸資本市場的上市公司，但由于公司治理結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜，導(dǎo)致鷹牌陶瓷決策效率低下，導(dǎo)致鷹牌陶瓷連續(xù)出現(xiàn)虧損。2009年11月，鷹牌陶瓷被禪城區(qū)石灣街道辦以5.17億元收購，成為國有獨(dú)資企業(yè)。
這樣的案例還很多。如涪陵建陶最后資產(chǎn)重組，剝離傳統(tǒng)陶瓷業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型IT行業(yè)。幾乎所有的陶瓷企業(yè)，上市后，都陷入了衰落的怪圈。
即使是一度承載著打破陶瓷業(yè)上市公司厄運(yùn)的重任的斯米克，2007年上市后雖有幾年的好光景，但也漸漸難以支撐。從2011年起，虧損1.8億元，戴上了ST的“帽子”。
分析
應(yīng)注重資本投資 兼并重組
陶瓷企業(yè)上市也許并不是最難的，最難的是上市之后如何發(fā)展壯大。中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會副秘書長尹虹表示，東鵬上市帶給行業(yè)的影響應(yīng)該不大。“我更關(guān)心東鵬上市后的表現(xiàn)，東鵬上市后能否取得比較大的發(fā)展。”
長期關(guān)注和研究業(yè)內(nèi)上市的張旗康認(rèn)為，上市陶瓷企業(yè)成為資本市場“劣等生”，需要逐一冷靜分析。這些企業(yè)最后之所以“沉淪”，在于沒有發(fā)揮資本的最大效力：兼并重組。張旗康表示，以鷹牌為例，募集資金十幾個億后，并沒有多少兼并重組的動作、甚至擴(kuò)大再生產(chǎn)，錯失了過去十多年陶瓷行業(yè)迅猛發(fā)展的黃金時期。
但在證券市場，陶瓷上市公司并非一片慘淡。張旗康舉例說，來自臺灣的冠軍瓷磚在資本市場有著“冠軍”級的表現(xiàn)。冠軍瓷磚在臺灣連續(xù)19年雄踞行業(yè)第一品牌，產(chǎn)品市場占有率達(dá)35%以上，2013年其品牌價值高達(dá)80 .72億，居國內(nèi)陶瓷品牌榜首。
冠軍瓷磚1992年上市，隨后加快在中國的投資布局。相繼在江蘇昆山、安徽投資生產(chǎn)基地。“國內(nèi)一線品牌每平米平均價格達(dá)到六七十塊，但是冠軍瓷磚達(dá)到每平米100多塊。陶瓷的發(fā)展和利潤空間仍有很大潛力。”張旗康說。
每個行業(yè)的集中度都有一個從低到高的過程，單靠企業(yè)自身滾雪球似的發(fā)展還是慢了。“通過資本的運(yùn)營，找出自己的短板進(jìn)行兼并和收購。”他舉例說，如果你的企業(yè)是做專業(yè)拋光磚的，但是瓷片是短板，在銷售網(wǎng)絡(luò)上，顧客既要拋光磚又要瓷片。這時通過現(xiàn)金或者股票+現(xiàn)金的方式收購專業(yè)生產(chǎn)瓷片的企業(yè)，就會增強(qiáng)企業(yè)整體市場競爭力、做強(qiáng)做大。
預(yù)測
東鵬若能兼并收購 業(yè)績或猛增
張旗康認(rèn)為鷹牌和斯米克的教訓(xùn)在于沒有及時發(fā)揮資本的功能，做到兼并重組。而這一項(xiàng)，東鵬顯然避免了。
根據(jù)東鵬對上市募集資金的計(jì)劃，東鵬將募集資金凈額的40%用于擴(kuò)充生產(chǎn)及提升生產(chǎn)水平;擴(kuò)張分銷網(wǎng)絡(luò)、設(shè)立新研發(fā)中心以及償還貸款三項(xiàng)，各使用募集資金凈額的10%;25%用于并購，以補(bǔ)充現(xiàn)有產(chǎn)品線及銷售渠道。
“假設(shè)有30%資金用于銷售網(wǎng)絡(luò)，在銷售終端近3個億的投入意味著什么?經(jīng)銷商也帶動墊資一部分，合起來6個億的話，東鵬完全可以把以前做得不好的城市短期內(nèi)提升，吸引非常好的經(jīng)銷商加入，一些空白市場也可迅速填補(bǔ)。”張旗康說。
而他最看重的兼并、收購，東鵬也有明確的資金投入：25%。“如果是2億，收購的是凈資產(chǎn)，5000萬已經(jīng)很了不得了，起碼可以將4個專業(yè)化的生產(chǎn)企業(yè)收購，規(guī)模型的企業(yè)也是一兩個。”張旗康說，當(dāng)年陶瓷機(jī)械龍頭科達(dá)機(jī)電收購老二恒利泰，當(dāng)年的利潤表相當(dāng)誘人，東鵬若也有好的收購，2014年利潤增長50%都有可能。
業(yè)界評述
加強(qiáng)企業(yè)管理掌握資本運(yùn)作
中國建筑陶瓷行業(yè)協(xié)會佛山辦事處主任藍(lán)衛(wèi)兵
陶瓷企業(yè)上市后大多都走下坡路，這與企業(yè)管理關(guān)系密切。上市要求建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善內(nèi)部管理，但是民企在生產(chǎn)、銷售方面忙得焦頭爛額，騰不出手來梳理企業(yè)制度，致使產(chǎn)品研發(fā)、渠道建設(shè)方面都出現(xiàn)問題。
另一方面，陶瓷企業(yè)的資本運(yùn)作也是一大問題。陶瓷行業(yè)資本運(yùn)作水平處于較低層次，懂得資本運(yùn)作的人才比較匱乏。一些上市企業(yè)籌集到資金后，偏離主業(yè)將錢投往其他領(lǐng)域，以尋求更好回報率，反因跨行業(yè)而導(dǎo)致失敗。
上市后表現(xiàn)不佳投資者敬而遠(yuǎn)之
安信證券佛山營業(yè)部一分析師
陶瓷企業(yè)高污染、高能耗的產(chǎn)業(yè)屬性，讓資本市場投資者對陶瓷行業(yè)敬而遠(yuǎn)之。目前陶瓷行業(yè)并不是國家鼓勵上市的行業(yè)，因此對陶瓷企業(yè)上市審查都很嚴(yán)格。即使企業(yè)上市，投資者也可能不買賬。另一方面，由于此前陶瓷企業(yè)上市后的表現(xiàn)基本不好，導(dǎo)致投資者對陶瓷產(chǎn)業(yè)形成刻板印象，加速逃離陶瓷股票，使陶瓷企業(yè)的股價保險形成惡性循環(huán)。
