同行亮麗的成績(jī)單將國(guó)內(nèi)老字號(hào)品牌佛山照明揶揄了一把。佛山照明公布2015年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152,436.28萬(wàn)元，同比下降1.21%，利潤(rùn)總額12,444.94萬(wàn)元，同比下降45.64%，利潤(rùn)下滑近半。而與其從事相同業(yè)務(wù)的部分企業(yè)利潤(rùn)則實(shí)現(xiàn)100%的增長(zhǎng)。
向LED轉(zhuǎn)型的過程中，這位昔日燈王遭遇內(nèi)外交困的局面。成績(jī)單公之于眾后，佛山照明股價(jià)連續(xù)多日跌停。
利潤(rùn)下滑近一半
公司半年報(bào)顯示，佛山照明2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152,436.28萬(wàn)元，同比下降1.21%，其中內(nèi)銷銷售收入106,198.10萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.93%，出口銷售收入46,238.18萬(wàn)元，同比下降5.79%。年報(bào)表明，在行業(yè)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)背景下，公司的銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。
值得關(guān)注的是，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為2,519,246.86元，另外，持有交易性金融資產(chǎn)以及處置交易性金融資產(chǎn)的投資收益18,541,755.45元，扣除計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債所致的-14,119，698.73元，報(bào)告期內(nèi)公司非經(jīng)常性損益項(xiàng)目獲得資金依然達(dá)到8，446,748.86元。
公司報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用82,224,380.27元，大幅上升30.58%，管理費(fèi)用114,295,848.69元，上升9.38%。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-10,708,737.02元，大幅下滑49.83%，佛山照明對(duì)此的解釋是主要由于本期投資減少所致。
年報(bào)同時(shí)還顯示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由138,441,766.77元下降為99,274,347.70元，下滑28.29%�；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-204,113,711.36元，大幅下滑34.65%，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-115,550,831.23元，下滑幅度更是高達(dá)218.67%，對(duì)于后兩者大幅下滑的原因，佛山照明的解釋是主要由于本期支付分紅增加所致。
“這說明佛山照明在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳、市場(chǎng)需求放緩的背景下，投資活動(dòng)已經(jīng)放緩;而在渠道建設(shè)和促銷力度則增加了力度”，一位長(zhǎng)期關(guān)注照明行業(yè)的分析師表示，其中佛山照明當(dāng)期分紅而導(dǎo)致相關(guān)現(xiàn)金流大幅下滑值得關(guān)注。
在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)照明產(chǎn)品收入767,496,809.02元，較上年同期大幅下滑-30.65%，毛利率為27.86%;LED照明產(chǎn)品744,215,104.79元，大幅上漲76.86%，但毛利率僅為18.44%。表明公司還在加大LED轉(zhuǎn)型力度，并取得階段性成效，但毛利率的大幅下滑令人擔(dān)憂。
轉(zhuǎn)型LED產(chǎn)業(yè)遇挫
對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑的原因，佛山照明在年報(bào)中解釋稱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜。就公司所處的照明行業(yè)而言，雖然LED得到快速發(fā)展，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌。就相關(guān)問題給佛山照明發(fā)去了采訪函希望對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況做進(jìn)一步的了解，但其工作人員以公司忙于與貝恩資本的合并重組和處理訴訟事宜為由，拒絕了采訪。
這得到了北京照明學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)王大有的認(rèn)同，王大有表示，國(guó)內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“淘汰期”，這個(gè)周期的長(zhǎng)短取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場(chǎng)需求的情況，在這個(gè)周期內(nèi)大多數(shù)LED相關(guān)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力都會(huì)較大。
不過并不是所有LED企業(yè)都生存艱難，過半相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)都頗為亮眼。
查看照明行業(yè)特別是LED產(chǎn)業(yè)其他幾家上市企業(yè)的半年報(bào)顯示，三安光電中期營(yíng)收近23億元，凈利大增36%;國(guó)星光電中期凈利8357萬(wàn)元，同比增30%;陽(yáng)光照明中期凈利1.78億元，增長(zhǎng)32.35%;鼎暉科技中期凈利更是增長(zhǎng)高達(dá)640.89%。
同時(shí)統(tǒng)計(jì)了40家LED產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市企業(yè)的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有22家業(yè)績(jī)預(yù)增，其中長(zhǎng)電科技、聯(lián)建光電、洲明科技等業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都在100%以上。
對(duì)于上半年業(yè)績(jī)?cè)跇I(yè)內(nèi)表現(xiàn)不佳的原因，佛山照明曾在半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中做出解釋，主要有三點(diǎn)：一是對(duì)閑置設(shè)備和在建工程計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，計(jì)提金額為3988.07萬(wàn)元;二是廣州市中級(jí)人民法院判決公司需要對(duì)222名原告賠償1392.37萬(wàn)元并承擔(dān)訴訟費(fèi)24.40萬(wàn)元;三是受市場(chǎng)影響，公司LED產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，導(dǎo)致本期利潤(rùn)下降。
“第三點(diǎn)可能才是主因，即使如他們公告所言，扣除前兩項(xiàng)支出5400萬(wàn)元，2015年上半年佛山照明的利潤(rùn)依然下滑30%以上”，上述業(yè)內(nèi)人士分析稱，佛山照明轉(zhuǎn)型高端LED戰(zhàn)略遭遇了市場(chǎng)和決策的雙重困境。
“其實(shí)國(guó)內(nèi)的LED照明推廣特別是民用市場(chǎng)不及預(yù)期，但近兩年大量資本和企業(yè)的進(jìn)入，讓行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司LED業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，而傳統(tǒng)照明業(yè)務(wù)下滑卻是超預(yù)期”，上述業(yè)內(nèi)人士表示，而且公司的高端差異化的產(chǎn)品策略也遭遇了困局。
而在中投顧問高級(jí)研究員賀在華看來，佛山照明LED轉(zhuǎn)型主要面臨三個(gè)挑戰(zhàn)：一是企業(yè)深陷索賠案，投資者持續(xù)索賠拖累了企業(yè)凈利潤(rùn);二是LED市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分產(chǎn)品需要降價(jià)銷售，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了較大的經(jīng)營(yíng)壓力;三是佛山照明缺乏中上游的生產(chǎn)技術(shù)，LED產(chǎn)品主要集中在下游應(yīng)用領(lǐng)域。
“整體行業(yè)向上趨勢(shì)不變，但微觀生態(tài)卻很差，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)成為常態(tài)”，中國(guó)照明學(xué)會(huì)秘書長(zhǎng)竇林平告訴本報(bào)記者，30%以上的利潤(rùn)率是行業(yè)正常水平，而目前LED行業(yè)內(nèi)企業(yè)的毛利潤(rùn)水平維持在20%以下。
內(nèi)外交困 前景未明
從當(dāng)前LED照明市場(chǎng)而言，參與我國(guó)照明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)已達(dá)兩萬(wàn)余家，未來三至五年內(nèi)將有大批企業(yè)將被迫整合或者直接被淘汰，業(yè)內(nèi)頻繁發(fā)生的大規(guī)模整合并購(gòu)當(dāng)屬正常。2015年更被認(rèn)為是LED照明產(chǎn)業(yè)的“并購(gòu)年”。
事實(shí)上，2014年全年共發(fā)生了20余起重要的并購(gòu)重組交易，披露的交易總金額近100 億元人民幣，涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)。而2015年以來，LED照明行業(yè)并購(gòu)整合事件已經(jīng)30多起，超出去年全年并購(gòu)事件總和。
竇林平認(rèn)為，相對(duì)于前兩年蜂擁而至的企業(yè)，今年以來淘汰出局的企業(yè)會(huì)大大增加，而堅(jiān)持下來的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力很大，盈利水平可能也會(huì)受到較大影響。
佛山照明此前推出了以高端商業(yè)照明為主基調(diào)的品牌——明匠薈，佛山照明為名匠薈專門開辟新的專業(yè)渠道，并使其與傳統(tǒng)的推廣渠道完全分開，但目前實(shí)際的推廣效果卻不盡如人意。
在研究員肖立威看來，LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，LED芯片及下游照明產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下跌給企業(yè)造成更多壓力，LED芯片和照明企業(yè)的盈利空間不斷被壓縮，短期內(nèi)業(yè)內(nèi)企業(yè)毛利率難以企穩(wěn)。“目前不僅國(guó)內(nèi)，全球市場(chǎng)LED價(jià)格都在持續(xù)下滑。”肖立威表示。
相對(duì)于激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)給公司盈利的巨大壓力，公司內(nèi)部管理困境更加引人關(guān)注。
這家早在1993年就已上市的老資格企業(yè)，從2011年以來就陷入了各種內(nèi)控危機(jī)。佛山照明原副董事長(zhǎng)莊堅(jiān)毅于2011年9月份前后涉嫌內(nèi)幕交易，違規(guī)買賣公司股票。2012年，曝出公司創(chuàng)始人及原董事長(zhǎng)鐘信涉嫌多起關(guān)聯(lián)交易。同年財(cái)政部發(fā)布相關(guān)報(bào)告稱，在2244家披露內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告的上市公司中，僅有8家上市公司披露存在內(nèi)部控制重大缺陷，佛山照明在列。
而從2013年起，佛山照明更是身陷此前因虛假陳述導(dǎo)致股民權(quán)益受損訴訟索賠案中，索賠金額也一直在增加，成為近年來最大的投資者維權(quán)案，目前佛山照明已先后兩次賠償股民6000萬(wàn)元和1400萬(wàn)元。而負(fù)責(zé)代理此案的浙江裕豐律師事務(wù)所厲健律師表示，“目前佛山照明投資者索賠總額約為3.85億元，公司最終賠付總金額可能突破1.8億元，約占佛山照明去年全年凈利潤(rùn)的一半。”
案件及索賠金額對(duì)這家照明行業(yè)的老牌龍頭企業(yè)來說，可能都不會(huì)影響大局，現(xiàn)在的關(guān)鍵是，佛山照明怎樣建立起上市公司的透明、規(guī)范運(yùn)作的一套體系和重新樹立起行業(yè)龍頭的形象。更為現(xiàn)實(shí)的是，佛山照明轉(zhuǎn)型的思路或許沒錯(cuò)，制造、渠道優(yōu)勢(shì)也較為明顯，但接下里的這幾年淘汰期，盈利欠佳的佛山照明怎么更好地堅(jiān)持下去并實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。
