前期部分呈現(xiàn)趨勢(shì)上漲的家居個(gè)股，近兩個(gè)交易日跟隨大盤出現(xiàn)一定程度調(diào)整。11月11日，龍頭股江山歐派、海鷗住工、恒林股份等跌幅超4%。
機(jī)構(gòu)人士表示，預(yù)計(jì)2019年四季度地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)將持續(xù)回暖，作為地產(chǎn)下游的家居板塊基本面將隨之改善。同時(shí)，家居板塊2018年三季報(bào)及年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低，收入增速環(huán)比提升的可能性較大，該板塊四季度有望迎來“戴維斯雙擊”。
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零售額增速回暖
日前國家統(tǒng)計(jì)局公布的消費(fèi)品零售額數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度家居類零售總額1396億元，同比增長(zhǎng)5.9%，其中9月單月零售總額178億元，同比增長(zhǎng)6.3%，增速較上月增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，增速回暖。
據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，依賴地產(chǎn)集中度及精裝房滲透率提升，我國精裝修商品住宅的開盤套數(shù)2016年-2018年由115萬套增至253萬套，且在2019年繼續(xù)維持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
東吳證券行業(yè)研究報(bào)告指出，上游精裝修商品住宅開盤套數(shù)的大幅增長(zhǎng)為后周期的優(yōu)勢(shì)建材家居品類提供發(fā)展機(jī)遇，2019年三季度具有工程接單優(yōu)勢(shì)的部分櫥柜、瓷磚、木門、衛(wèi)浴企業(yè)通過大宗訂單兌現(xiàn)成長(zhǎng)，考慮1.5年-2年的交房滯后期，預(yù)期該類企業(yè)的靚麗業(yè)績(jī)有望貫穿至2020年全年。
業(yè)內(nèi)人士指出，從三季報(bào)和近期訂單來看，家居行業(yè)需求側(cè)改善邏輯仍在，精裝修產(chǎn)業(yè)鏈上需求方面樂觀，零售端壓力仍存的現(xiàn)象會(huì)繼續(xù)演繹。從供給側(cè)端來看，雖然競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，但是研究各家促銷情況后，并沒有發(fā)現(xiàn)今年價(jià)格戰(zhàn)加劇的有力證據(jù)，考慮定制家居非標(biāo)屬性強(qiáng)和產(chǎn)業(yè)鏈其他企業(yè)利潤(rùn)率情況，未來家居企業(yè)當(dāng)前的利潤(rùn)率仍可維持，但業(yè)績(jī)分化會(huì)加劇。
關(guān)注三主線
從10月中下旬以來，家居個(gè)股表現(xiàn)活躍，江山歐派、惠達(dá)衛(wèi)浴等階段大幅上漲，提升了市場(chǎng)對(duì)板塊的關(guān)注度。后市存在哪些投資邏輯？該如何布局？
天風(fēng)證券表示，家居板塊未來1-2年的邏輯是交房回暖周期，更長(zhǎng)期的邏輯是家居行業(yè)本質(zhì)屬性是消費(fèi)，從國外經(jīng)驗(yàn)看新房成交見頂后，家居消費(fèi)仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。選股方面有三個(gè)思路：一是過去管理優(yōu)異、產(chǎn)品、渠道戰(zhàn)略布局領(lǐng)先的公司；二是以櫥柜起家的優(yōu)質(zhì)公司還可以享受品類擴(kuò)展的紅利；三是工程發(fā)展比較快的企業(yè)。
中泰證券表示，從地產(chǎn)后周期來看，竣工有望從今年四季度開始邊際回暖，趨勢(shì)有望持續(xù)至2020年的上半年。在此背景下，家居預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)。對(duì)于定制子板塊，可關(guān)注整裝渠道紅利釋放標(biāo)的。過去定制家居公司傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道獲取客流大部分是一手精裝房和在住房客戶，整裝渠道可以獲取更多二手房和一手毛坯房客戶，為邊際增量客戶群體，這是定制家居未來2-3年的超額收益之一。
對(duì)于工裝板塊，關(guān)注受益精裝房滲透率提升標(biāo)的。精裝房驅(qū)動(dòng)力從頂層設(shè)計(jì)到市場(chǎng)供需，產(chǎn)業(yè)鏈邏輯連貫。目前國內(nèi)精裝房滲透率仍較低，逐步從一二線城市向三四線城市推廣，未來3年精裝房市場(chǎng)依舊保持高景氣度，季度波動(dòng)不改長(zhǎng)線邏輯。對(duì)于軟體家居板塊，估值形成安全墊。中長(zhǎng)期看，外部沖擊利好行業(yè)產(chǎn)能出清，具備海外產(chǎn)能的頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。
